投行IBD面試3大最難兼常見問題!冇公司盈利資料靠咩數據估值?

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投行IBD(Investment Banking Division無疑是很多同學的Dream Job,一來人工及Bonus較高,冠絕投行Front Office;二來工作內容具挑戰性,不論M&A、 Pre-IPO Deals、DCM還是ECM都可以汲取很多寶貴的經驗,是不俗的職場起點。但由於IBD的工作難度高,面試亦非常講求技術性知識,絕對有一定難度!有見及此,以下教教大家如何回答最難的IBD常見面試題~

Q1. Startup估值類問題

例子:

如果有一間High Tech Startup在沒有提供公司未計算利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利資料下(EBITDA, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization),你會怎樣去評估該公司是否值錢呢?

Ans

回答這類與Valuation有關的問題時,首先要考慮兩方面因素:

  • 公司有否曾於市場推出產品?

  • 公司售賣之產品將來會否升值?

除了考慮公司的總收入外,還可從多方面評估該公司是否值錢,例如用戶人數、增長速度,以及客戶對產品的歸屬感、忠誠度等(即客戶願意成為長期顧客,回頭一買再買)。而且,相信同學都知道現時有很多科技技術可記錄此等資料及數據,以便公司修正產品的銷售及推廣策略。

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Q2. 有甚麼指標可以幫助你為一間公司估值?

Ans

常用的Valuation指標有:

  • Scorecard Value(記分卡估值法)

可以幫助你比較公司與其他相似地方、階段(如果大家同是剛獲得融資),或類型的公司Average Premoney Valuation(平均投前估值)

  • Berkus Method

將一公司之特徵拆分,包括創業想法、Model(原型)、創始團隊、市場策略及產品的生產與銷售。以上文問題為例,就High Tech Startup而言,Business Model非常重要,如果該公司於上述任何一個criterion取得滿分就會獲得50萬美元估值,換言之最高估價可至250萬!

  • The Risk Factor Summation Method

將公司可能會遇到的風險分成12種,再評價風險高低的方法。

  • Venture Capital Method(風險投資法)

即計算Terminated Value(故不適用於沒有收入的公司)。

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Q3. 如何以Discounted Cash Flow(現金流折現模型)評估一間企業是否值得投資?

Ans

回答這類與DCF有關的問題時,可以參考以下方法:

  • 根據公司資產去評估5至10年後的現金流

  • 計算未來的現金收入,然後折現成目前價值 (Net Present Value)

  • 計算公司終值 (Terminal Value),假設未來現金流為正值,公司的資本結構及市場利率都需要假設為穩定

  • 用加權平均資金成本(Weighted Average Cost of Capital, WACC)去計算折現比率,而且要折現時間價值

  • 將折現後之數字加起來=企業價值(Enterprise Value)減去淨債務(Net Debt) ,再除以稀釋後的每股盈餘(Diluted EPS),便等於股票的內在價值

當然如果你要準備難度「爆燈」的IBD面試,只看上文問題拆解絕對遠遠不夠,一定要再多看看相關資料做足準備啊~

 

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