入投行IPO要轉軚？新政策或影響前景 iBank工作宜揀DCM、M&A？
號稱投行人工最高的Investment Banking Division，原來有分IBD及Capital Market兩大部門？主要工作又可分為發債、新股上市IPO及M&A？隨着港交所正考慮要倍增IPO最低盈利要求，將如何影響同學報IBD？2021／22年哪Team的生意及發展最好、有Headcount請人，又仍有Bonus？筆者將一一解答你以上連串問題，並分析最新的Compliance新聞及市況如何影響你的投行報工策略！「做得多不如做得對」，想入IBD就要看完以下內容啦～
Q1. IBD的工作內容？IBD與Capital Market的分別？
Investment Banking Division可分為IBD及Capital Market兩個部門，其分工如下：
IBD：參考不同投行的分工，IBD可根據Country Coverage（如分為歐洲或大中華地區的Team）或Industry Coverage（如專門處理Property或TMT的Teams）分Teams。不過無論哪種分法，IBD都是負責Initiate及Pitch的IPO / M&A Deals，擔當Co-Ordinator的角色，與客戶建立關係。因此需非常熟悉行業的發展，例如針對要上市或併購的Deals處理Commercial Due Diligence或撰寫不同的分析；同時又類似統籌的角色，於流程／Deal Execution不太肯定時，向Equity Capital Markets（ECM）／Debt Capital Markets（DCM）的同事作諮詢。
Capital Market：主要分為Equity Capital Markets（ECM）及Debt Capital Markets（DCM）兩個Divisions，前者負責處理新股上市IPO；後者則專門處理債劵（Bonds）的有關流程，如Pricing及Deal Execution等。
Q2. 有何Compliance更新？對同學們與IBD的影響？
簡單而言，港交所正考慮提高新股主板上市最低盈利要求1.5或2倍，並已於2月1日完成公眾諮詢。目前有兩個方案，一是將最低盈利要求提高1.5倍，最近一個財政年度盈利要求增至5,000萬元，前兩個年度要求增至7,500萬元；二是將最低盈利要求提高2倍，最近1個財政年度盈利要求增至6,000萬元，前兩個年度要求增至9,000萬元。
雖然港交所承諾不會於今年7月前實施新規定，但正式實施時，相信會令大量本來符合要求並有計劃上市的公司放棄。換言之，IBD的IPO Teams將會流失大量客戶，連帶沒有Deals，Bonus和Headcount自然也減少，影響可不少！
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Q3. ECM（IPO Team）、DCM（發債）與M&A Team之中，哪個的發展最好？
專責處理IPO的ECM於2021/22的情況未必樂觀
- 中美關係緩和，未必有更多公司來港上市
中美關係緊張令不少中資電訊商面臨被紐約交易所除牌的危機，因此行內有不少消息推測：若有更多公司於美國被除牌，就有可能於HKEX二次上市，令IBD（尤其是IPO Team）及Big 4 Deals Advisory的生意增加。但是隨着拜登上場，同學需留意其對華政策明顯較上屆政府軟化，令中美關係緩和或變得穩定，變相少了公司於港交所二次上市，以致本來期望香港ECM生意變好的願望未必能夠成真了～
- 港交所或更改遊戲規則，令大量本來合乎上市規定的企業改變計劃
除了上文提到令IPO Deals的數量大減及ECM生意減少外（同學可以想像，即使大投行如JPM等，都不會只服務大客戶，總有2至3成的生意來自小企業），另一潛在影響就是可能會有很多中小型Corporate Finance、IPO Boutique Firm裁員，甚至倒閉。當市場流出大量IPO人才時，可預見市場競爭將會倍增，競爭非常激烈。如果同學很想入IBD IPO Teams，請於下一IB Recruitment Season開始前緊貼港交所的最新消息！
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DCM發展平穩樂觀
- DCM專門處理發債（Bond Issuance）
一直以來香港都是APAC的Bond Issuance Hub，很多外資及中資企業均於香港發債及集資，即是利用香港作為融資平台（Financing Platform），於外國或中國市場集資。香港之所以是國際金融中心，不單因為港幣與美元有聯繫匯率掛勾，同時亦因為香港市場及人才熟悉中英文，故可作為不同客戶的溝通橋樑。因此熊貓債（Panda Bond）（即協助外資企業進入中國境內集資）長期是香港各投行及公司的專長。
而且亦因人民幣並非自由流通而促成上述情況，如果中資公司想於外國市場集資，又或是外資公司想於中國集資，均需要一個貨幣自由流通的平台。因此香港發債的Deals，不論是Size、Deals數量，都是全球Top 5！
- 預計2021／22年DCM發展良好
只要外資及中資公司仍需繼續向中國或海外市場發展、需要資金，就會繼續發債，如此看來香港投行DCM就會維持良好發展。想入IBD的同學不妨以此為目標，至少不會如ECM般，隨時因HKEX的政策變更而令整個行業於短期內有重大負面影響。
（題外話：向銀行借貸及發債的最大分別在於前者銀行需要承擔風險；而後者則可將風險轉介予投資者，銀行無需承擔風險，所以多數公司傾向選擇發債，減少被銀行Reject的機會～)
M&A發展不賴
- 一帶一路及中國企業大量向海外發展，刺激M&A Deals數量
中國企業經常於海外或東南亞地區進行收購，例如不少中資公司常於澳洲收購煤礦、Infrastructure Projects等。同時一帶一路之下，很多國企或私人企業持續於東南亞地區進行收購及合併。故可預見亞太區的Deals數量比較穩定，甚至有所增長。
- M&A發展＝有危就有機
正因目前市場不太好，才會有更多公司老闆願意賣盤，促成更多收購合併項目。
- M&A Deals需留意會否有新經濟Team
由於投行會根據不同的Industry Coverage分Teams，如果同學有幸躋身處理新經濟體系的Team（作為intern較難有選擇的機會），例如Technology、Health Care Sector，Deals一般會較多，Bonus亦更豐厚，因其行業發展較活躍。
看畢此文，希望沒有嚇怕各位同學，而是令大家了解到更多IBD的報工策略～
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